腾讯大股东减持背后：这几年全靠腾讯的分红撑着

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作者 | 川月

来源 | 财经有棱

导语：大股东自身市值已经远低于其持有的大股东减的分腾讯市值。

腾讯集团6月27日发布公告称：重要股东Prosus(Naspers拥有大多数股权)及Naspers表示，持背将开启一项长期、后年红撑开放式回购计划，全靠用以提高集团每股资产净值，腾讯腾讯回购资金将通过Naspers有序小幅出售腾讯公司（00700.HK,大股东减的分TCEHY.US）股票获得。

根据公告，持背Naspers集团预计每天出售的后年红撑腾讯股份数目将占腾讯每日平均成交量的一小部分，平均不会超过3-5%，全靠惜售意味浓重。

作为腾讯的早期投资人，Naspers通过长期持有腾讯股票已经获得了非常可观的价值回报，并因此被誉为腾讯“守望者”。但2018年至今，已是Naspers第三次宣布减持，也是其持股21年以来仅有的3次。

值得注意的是，本次腾讯股价刚刚完成筑底动作转为上攻，并一度突破400港元/股的整数关口，整体港股行情也持续转好。从“守望者”到逆势减持者，Prosus到底经历了什么？背后有哪些迫不得已的理由？

Prosus作为Naspers旗下控股子公司，持有Naspers的国际互联网资产。2019年9月11日，Prosus在荷兰上市，Naspers持有的腾讯股权转由Prosus接手。

目前Prosus持有腾讯28.9%股份。

Naspers在发布的官方声明中称：启动股票回购计划旨在为股东释放更大的价值，预计该计划将显著提高Prosus和Naspers的每股净资产价值。同时，它还将重新平衡Naspers集团的资产基础，转向快速增长的非腾讯资产。

有分析认为，Naspers启动股票回购计划的主要目的，应该是解决自身市值与资产价值出现严重倒挂的问题。其资产净值主要取决于腾讯股份的价值，近年来，Prosus自身市值已经远远低于其持有的腾讯市值。

据悉，截至2022年6月24日，Prosus的每股资产净值为每股116.5欧元，而持有的腾讯股票价值相当于每股90.6欧元，约为其资产净值的77.8%。

Prosus股票的最后收盘价为53.07欧元，与Prosus在腾讯所持股份的价值相比折让41%。

2021年4月7日，Prosus也曾出售腾讯股权1.9亿股（对应市值1250亿港元，折价5%左右出售），据媒体报道Prosus当日股价为94.27欧元。

也就是说，一年多点时间，Prosus股价下跌了约44%。

公司2021财年财报显示，自由现金流已经为负。

据公开资料，受疫情等多重因素影响，Prosus及Naspers在全球范围的投资遭遇挑战，两家公司的二级市场市值也遭遇明显缩水。

特别是欧洲央行计划7月加息，使欧洲经济有陷入“滞胀”泥潭的危险，甚至有可能令欧债危机重演。欧洲央行已将欧元区2022年GDP增长预期从3.7%下调至2.8%，并预计明后两年的增速均为2.1%。

另一方面，俄乌冲突导致能源和商品价格居高不下，Prosus也深受俄乌冲突的影响。

今年3月，Prosus 发布声明称，将维持62亿美元俄罗斯科技投资不变。目前，该投资已被俄乌冲突深深套牢。

Prosus业务模式主要以投资为导向。除了持有腾讯股权外，Prosus还持有俄罗斯Mail.ru股权，美国网上零售商Letgo、和德国送餐公司Delivery Hero等的股份。

投资领域遍及食物和交付、在线分类广告、在线旅游领域、电子商务、金融科技等。

除了投资以外，Prosus还为中小型企业提供企业技术服务和支持，包括：托管IT服务、VoIP/电话解决方案、虚拟化、云计算、网络安全和IT风险管理、业务连续性和灾难恢复。

但这些业务大部分都处于亏损扩张期，也就是说都需要钱去支撑，导致Prosus账面现金一直非常紧张，这几年基本靠腾讯的分红硬撑。

再加之俄乌冲突这一大不确定因素的影响，导致Prosus只能少量卖出腾讯股份，以实现自我救赎。

有分析师认为，其“持续性少量减持推进”动作，是Prosus尝试在对腾讯影响最小化的基础上，尽最大可能缓解自身压力，并不改变对腾讯长期投资持有的价值逻辑，反而凸显外资股东对优质资产的一种“惜售心态”。

与Prosus减持作为对照的是，软银每次面临经营危机，几乎都会选择抛售阿里套现“自救”。所以，这不过是正常的资本动作。

而当前平台经济概念正在持续回暖，5月以来香港恒生科技指数出现了一波持续反弹，最近两个交易日反弹幅度达到10%。

腾讯、美团、快手等互联网科技公司更是持续获得南下资金净流入。截止6月24日，腾讯最近60日获得港股通累计净买入170.8亿港元。

而腾讯市盈率目前又处于6年低点，6月27日其市盈率(TTM)仅为14.71。这比去年段永平发声“抄底”腾讯时还低，彼时腾讯市盈率是20左右。

这也是上周腾讯日均交易额为53.6亿港元的主要原因。

今年4月29日，高层会议强调， “要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。”同时，要“依法规范和引导我国资本健康发展，发挥资本作为重要生产要素的积极作用。”

此外，4月份以来游戏版号名单也在持续发布，继首批名单后，6月初第二批共计60款游戏版号下发，这也被视为平台经济转好的重要信号之一，腾讯的长期基本面并无改变。