刘煜辉：低利率、宽信用、宽财政的宏观条件将支持明年A股出现整体修复性上涨-年逾古稀网

刘煜辉：低利率、宽信用、宽财政的宏观条件将支持明年A股出现整体修复性上涨

时间：2025-07-08 23:56:50 来源：年逾古稀网

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特邀经济学家刘煜辉

近日，支持整体涨中国首席经济学家论坛年会暨十周年活动在上海举行，明年天风证券特邀经济学家刘煜辉参与会议并发表演讲。修复性上

刘煜辉表示，刘煜利率我国需提防外部潜在的辉低金融风暴风险。经过四十年改革开放，宽信中国形成了全球最强大的用宽供应端，供应端的财政出现缺口多达3.4万亿美金。这一方面说明近些年中国的观条A股供给侧结构性改革取得长足进步；另一方面反映中国需求端对外的净敞口到达历史最高位。

他认为，美国可能在尾声阶段实施一个出乎意料的暴力加息，促使美元继续创出新高，或将引发全球需求性衰退，中国经济面对的外部条件非常严峻。“如果全球性的衰退，以链式危机反应的方式发生的话，中国无疑面临将巨大冲击，所以不得不防。”

中国应该怎么应对？刘煜辉表示，中国经济首先要解决的第一个问题，即摆脱地产硬着陆的预期，而金融16条很大程度上能改观资本对中国房地产硬着陆的预期。同时，他指出，中国亟待一场经济振兴计划提升内需，改变预期。

“如果能够推出一场经济振兴计划，中国未来的宏观条件将走向九个字。”第一、低利率，通过贴息降低中国的信贷利率；第二、宽信用，靠中央银行扩表支持商业银行的信用扩张；第三、宽财政，中央财政加杠杆支持。刘煜辉表示，低利率、宽信用、宽财政的宏观条件能够支持明年A股出现整体修复性上涨。

同时，刘煜辉指出，现有房地产进入下行周期后，商业银行的信用扩张机制基本上进入萎缩状态，不再有强烈欲望和能力创生大量资产。因此，中国式现代化背后需要全新的一套金融支持架构。

“未来以资本市场的新型工具REITs可能是主要借助的依托，同时配合中央财政的贴息和中央银行的扩表，形成一个新的信用扩张机制，来替代过去以房地产、城市土地作为抵押物商业银行的信用扩张机制，我觉得会逐渐形成。”刘煜辉说。