子不语高开10%掉头向下跌20%：货源集中，无绿鞋机制，四大问题待解

就在双十一当天，不语专注服饰及鞋履产品销售的高开中国最大的跨境电商公司之一的上市，公司股价高开10%后掉头直下，掉头跌货大问一度跌近20%，向下目前跌10%，源集不计手续费，中无散户一手浮亏410港元。绿鞋

对于子不语，机制解我们此前发文，题待公司存在几个问题：1）净利腰斩。不语子不语在2019年、高开2020年、掉头跌货大问2021年以及2022年上半年分别实现净利润为8111万元、向下1.14亿元、源集2.01亿元以及6131万元，中无其中，2022年上半年公司净利下滑严重，同比下滑46%，近乎腰斩。

2）公司存货高企，无疑带来了巨大的经营挑战和业绩挑战。截至2019年、2020年和2021年，子不语的库存分别为1.78亿元、2.56亿元和6.64亿元，2021年库存规模陡增159%，2022年中期公司存货进一步增至7.61亿元。

根据财报，公司因为存货计提的拨备从2019年的2239万增至2020年的2995万，然后减少至2021年的2116万，但在2022年中期存货减值拨备就计提了2000万，而去年同期只有632万。

3）根据发售前架构，公司股权高度集中，11个股东持股近90%，在加上公司高管及高管表亲，公司前20大股东持股超过了90%。公司本次全球发售2925万股，只有公司发行后总股本的5.85%，按发售均价计算，基石投资者占比高达70%，公开发售更是只有10%，而且公司没有绿鞋机制，这无疑会劝退很多散户。也就是说子不语的股权架构高度集中，且散户货源极少，公司存在走妖可能，这无疑放大了公司暴涨暴跌的风险。

4）根据公司财报，公司2021年实现2.01亿（2.1719港元）的净利，按最低价计算，市值39.3亿港元，市盈率高达110倍。市场高度分散，依赖美国市场和亚马逊平台，在公司2022年中期净利下滑46%的背景下，子不语真的能撑起110倍的高估值吗？

在社交平台，不少股民谈公司高估值色变，还有不少股民表示，“双十一上市，基石70%，这是发妖的征兆”。

对于今天高开低走，还有股民表示，“子不语，我无语”