人民银行货币政策委员会第一季度例会释放重要信号：加大稳健货币政策实施力度 稳增长仍是央行主基调

金融时报  记者 马玲

近日，中国人民银行货币政策委员会召开2022年第一季度例会，货币会第号加会议分析了国内外经济金融形势，政策重信增长并对下一步金融领域重点工作作出部署。季度健货基调

对于当前经济形势的释放施力判断，会议认为，大稳度稳今年以来，币政我国统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，策实有效实施宏观政策，仍主经济发展和疫情防控保持全球领先地位。央行在肯定成绩的货币会第号加同时，会议也直面现阶段存在的政策重信增长问题和挑战，在延续“当前国外疫情持续”“外部环境更趋复杂严峻和不确定”“经济发展面临需求收缩、季度健货基调供给冲击、释放施力预期转弱三重压力”等表述的大稳度稳同时，较上季度例会增加了“地缘政治冲突升级”和“国内疫情发生频次有所增多”的表述。

业内专家认为，这说明当前宏观经济环境面临复杂性和挑战性。东方金诚首席宏观分析师王青分析称，今年1至2月，投资、消费和工业生产数据超预期主要是受上年同期基数（以两年平均增速衡量）较低以及一些短期因素波动影响，并不能完全代表经济下行压力得到根本缓解，稳增长依然是当前宏观政策的主基调，且迫切性正在增强。

研究院研究员梁斯认为，尽管1至2月宏观数据向好，但在国内外形势发生新的变化下，经济向好趋势面临不确定性，企稳的时间窗口尚未明显显现，稳增长仍是当前最为重要的工作内容。

一季度、上半年保持经济平稳运行，对实现全年经济发展目标至关重要。3月29日召开的国务院常务会议要求“把稳增长放在更加突出的位置”“稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施”，释放出强烈的稳增长信号。近日召开的国务院金融委专题会议也要求“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”。金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前，我国内需处于恢复阶段，受海外疫情、地缘冲突等不稳定因素及其外溢效应影响，国内需要适度加大政策托底力度，助企纾困。总体来看，业内专家普遍认为，下一阶段货币政策需要保持连续性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，稳住宏观经济大盘。

基于上述背景，本次会议进一步阐述了货币政策的方向。会议强调，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

在信贷投放和流动性方面，本次会议延续上季度“保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”的表述，并新增了“进一步疏通货币政策传导机制”的表述。今年的《政府工作报告》提出，进一步疏通货币政策传导机制，引导资金更多流向重点领域和薄弱环节，扩大普惠金融覆盖面。

在货币政策工具方面，会议提出，结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

业内专家认为，下一阶段，应继续发挥好货币政策工具总量和结构的双重功能，精准发力，为实体经济提供有力支持。中国首席研究员温彬表示：“一方面，针对当前总需求不足的问题，要增加有效信贷需求，稳定和扩大总需求；另一方面，完善支农支小再贷款、碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性货币政策工具，重点支持制造业、小微企业、科技创新、绿色发展、乡村振兴等关键领域和薄弱环节，进一步增强金融服务实体经济能力，确保经济运行在合理区间。”

周茂华表示，我国疫情防控与经济复苏发展领先全球，内部结构持续优化，金融体系运行稳健，人民币资产配置的吸引力持续增强，我国货币政策应“以我为主”。

值得注意的是，“增加支农支小再贷款”为新增表述。近日，人民银行印发的《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》也提出，人民银行各分支机构要继续加强支农支小再贷款、再贴现管理，强化精准滴灌和正向激励功能，提高政策支持普惠性，适度向乡村振兴重点帮扶县倾斜，加大对县域法人金融机构支持力度。

在利率水平方面，此次例会在延续上季度例会“完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本”表述的同时，新增“着力稳定银行负债成本”这一表述。银行分析师王先爽认为，在贷款利率不断下降、商业银行息差不断压缩的过程中，需要通过各种措施稳定和降低银行负债成本，为未来货币政策执行创造可持续空间。

对于人民币汇率，此次会议强调，深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念。业内专家普遍认为，2022年，人民币汇率走势受市场供求、国际金融市场走势等诸多因素影响，弹性增强，双向波动。对于企业而言，要树立“风险中性”理念，聚焦主业，套保避险，积极运用各类外汇衍生工具管理汇率风险。

此外，本次会议还提及房地产市场发展，提出要维护住房消费者合法权益，更好地满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展。

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