拆解东证融汇货基“浮动费率”：回报率1.04%，管理费实收0.9%？系东北证券子公司

编者按：

面包财经的浮动费率研究发现当前有10只以上货币基金向投资者实际收取高达0.9%的管理费，比市场平均费率值高出2倍。拆解同时，东证这些产品业绩普遍低于行业均值。融汇高收费、货基回报低回报，率管理费合理性存疑。实收司

本文为系列研究第九篇，系东主要分析“东证融汇现金管家”，北证后续将对类似产品及所属机构逐一进行分析。浮动费率

研究发现，拆解东证融汇在管的东证一款货币型产品——“东证融汇现金管家”向投资者或收取0.9%的管理费，位居同类基金第一梯队。融汇相比于高额费率，货基回报其业绩表现并不佳，率管理费产品转型以来年化回报率仅约1.04%，在同类中排名后5%。

出现绩差基金收取高额管理费的现象，问题或出在“浮动费率”的分档标准不合理。做个通俗的比喻，相当于一个绩差生仍然能获得最高额的“奖学金”，原因在于奖金发放规则由该学生的家长参与制定，设置了让自家娃能轻易获奖的规则。

近期，国务院办公厅发文鼓励基金降低服务收费。东证融汇是否应该相应号召，合理调整产品费率规则，来保护投资者的权益？

东证融汇现金管家：收取0.9%管理费，同类最高档 

据统计，目前有超过20只货币市场基金按“浮动费率”收取管理费，其中至少有10只货基的最高一档管理费率达到0.9%，并列同类第一。

数据显示，当前存续的公募货基的管理费率主要分布于0.15-0.33%，费率平均值约0.28%、中位数为0.27%。由于这10只浮动费率产品实际上均按最高档0.9%收费，其管理费率高出同类平均值2倍以上。

10只产品大多规模超过百亿，东证融汇现金管家是规模最小的产品，最新资产净值不足10亿元。该产品原型为现金管家集合资产管理计划，成立于2013年2月，是一只限定性集合资管计划。于2022年6月，产品转型为货币型集合资管计划，公募化时间较短。

绩差未影响产品收取高档管理费率 

资料显示，东证融汇现金管家在转型前曾收取0.7%的管理费，年化收益率超过0.7%的部分再提取30%作为业绩报酬。

公募化转型后，东证融汇现金管家取消业绩报酬收取，但将管理费率改为分档浮动管理费率。根据基金合同，当产品七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，则收取0.3%管理费；否则按0.9%收取管理费。

东证融汇现金管家的业绩基准为七天通知存款利率。转型后，该产品的业绩走势相对低迷，产品的七日年化收益率也持续跑输业绩基准。2022年中报显示，东证融汇现金管家转型以来跑输同期业绩基准（年化约1.35%）约0.0145%。

2022年10月17日，该产品的七日年化收益率为1.001%，仍未达到业绩基准。转型至今，东证融汇现金管家总年化回报率约1.04%，在720余只同类基金中排名690以外，位居行业后5%。

业绩表现不如同类，但因基金设置了较低的“浮动”费率分档规则，东证融汇现金管家仍可按超过同类2倍以上的管理费率收取费用。期间，该产品的七日年化回报率最低值为0.877%，高于2倍活期存款利率（约0.7%）的费率跳转标准。

拉取2022年10月17日全市场货币基金的收益率时，七日年化收益率低于0.7%的产品不足5只，达成分档基准难度并不大。

需要一提的是，东证融汇官网显示，东证融汇现金管家的产品介绍中，管理费率并未提及浮动费率事项，而直接显示为0.9%。东证融汇或默认该产品为“固定费率”产品。

高管理费率拖累业绩，费率高出旗下债基2倍 

至2022年上半年末，东证融汇现金管家运作时间仅约半个月，期间产品共收取管理费约30万元。同期，该产品的净利润仅约33万元。

东证融汇现金管家的高额的管理费，或拖累了产品的整体收益。将管理费率还原至行业中位数时，产品的年化总回报率将超过1.6%，同时也将跑赢其业绩比较基准（七天通知存款利率）。

东证融汇在管公募产品共有5只（初始基金口径），总规模约96亿元，2022年上半年共收取约620万元管理费。其中，东证融汇现金管家是成立时间最短的产品，也是公司唯一的货币型产品。

数据显示，东证融汇的债券型产品的管理费率均为0.3%，远低于东证融汇现金管家。东证融汇现金管家的基金合同中提到，“本集合计划是一只货币型集合计划，其预期风险和预期收益低于债券型基金、债券型集合计划”。那么，货币型产品比债基收取更高的管理费，是否有失妥当？

2022年9月，国务院办公厅发布的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提到，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

东证融汇是否应该响应号召，合理调整旗下产品的费率规则，以保护投资者的权益？